“8月惊魂”跌幅全部收复美股逼近历史新高暗藏隐忧？_配资平台

美股“大逆转”：衰退担忧消散，但暗流涌动？

元描述：美股近期上演“大逆转”，在经历8月短暂回调后，强势反弹，标普500指数逼近历史新高。但这背后的经济逻辑是否经得起推敲？本文将深入解读美股反弹背后的原因，并分析潜在风险，探讨未来股债汇市场走向。

引言：

经历了8月早些时候的“恐怖数据”带来的市场恐慌，美股如今上演“大逆转”，强势反弹，标普500指数距离历史新高仅一步之遥。一系列利好消息，包括美国零售销售好于预期、初请失业金人数跌至低点、沃尔玛财报亮眼等，让市场对美国经济衰退的担忧有所消散。然而，在看似光鲜的经济数据背后，一系列风险也正在逐渐显现，市场“大逆转”的背后暗藏着怎样的隐忧？

美国经济：数据回暖，但暗流涌动

美国经济数据回暖：利好消息频出

8月15日，美国公布了一系列利好经济数据，让市场对美国经济“软着陆”的预期有所增强。

零售销售强劲反弹：美国7月零售销售环比增长1%，创2023年2月以来最高水平，远超预期。这表明美国消费者支出具有韧性，经济活动依然活跃。

初请失业金人数大幅下降：美国上周初请失业金人数减少7000人至22.7万人，创逾一个月新低，显示劳动力市场依然强劲。

沃尔玛财报亮眼：沃尔玛在截至7月26日的13周内，总营收同比增长4.8%，预计下一季度营收增长3.25%至4.25%。这表明消费者在经济压力下仍然保持着消费需求，沃尔玛等大卖场成为消费者购买必需品的首选。

然而，在这些利好数据背后，一些隐忧也逐渐浮现：

经济数据下修频繁：美国商务部连续八个月对前值进行了下修，这表明经济数据存在着不确定性，对于经济“软着陆”的乐观预期还需要更多数据支撑。

工业生产数据疲软：7月工业产出环比下降了0.6%，即使剔除飓风“贝丽尔”的影响，降幅也比预期要大。这表明制造业活动依然疲软，经济增长动能不足。

其他疲软信号：美国汽车产量大幅下跌，房屋建筑商信心下滑，费城联储商业前景暴跌，纽约联储制造业调查连续9个月处于萎缩状态等，这些信号表明经济逆风正在逐渐刮起，需要密切关注。

专家解读：

王有鑫，中国银行研究院高级研究员：“近期美国经济数据分化特征明显，导致市场对美国经济判断的分歧加大。7月非农就业和ISM制造业PMI数据均大幅低于预期，特别是失业率触发萨姆定律揭示的衰退条件，加重了市场对美国经济走向衰退和‘硬着陆’的担忧。然而，最新公布的一系列数据又缓解了对经济衰退的担忧，为美国经济‘软着陆’提供了更多信心，改善了全球金融市场情绪。”

张弛，方德证券首席分析师：“美国的经济数据确实在放缓，但不是崩溃式下降，更多的是缓慢下降，美国经济硬着陆概率很低。在高息环境下，目前美国中小企业破产数量逐渐增加，经济分化严重，大企业整体盈利还不错，但中下层消费者过得没有那么舒服。”

沃尔玛CEO Doug McMillon：“沃尔玛的杂货销售占其总销售额的一半以上，价格比传统超市低约25%，公司还对7200种精选商品进行了临时降价，山姆会员店的总体价格也较去年同期略有下降。”

沃尔玛首席财务官John David Rainey：“消费者的活动在今年上半年保持稳定，但年内晚些时候的美国大选、中东局势动荡等不确定因素可能会对消费者情绪产生影响。沃尔玛的会员和客户仍然非常有选择性、精明且追求价值，他们更多地关注必需品，而非可自由支配的商品。”

美股“大逆转”：风险与机遇并存

美股反弹背后的逻辑：

“衰退交易”降温：一系列利好经济数据缓解了市场对美国经济衰退的担忧，市场对美联储降息节奏和幅度的预期有所调整，减少了对美联储9月降息50个基点的预期，更倾向于认为美联储可能先降息25个基点。

投资者风险偏好回升：市场对美联储降息的预期变化，以及经济数据改善，都提升了投资者风险偏好，推动美元资产从前期的大幅回调中反弹。

量化基金重新入场：随着波动率指数回落，预计波动率控制基金将重新建立头寸，这将进一步推动美股上涨。

但美股“大逆转”的背后也暗藏着风险：

美联储政策不确定性：尽管市场预期美联储9月降息，但降息幅度和未来政策方向依然存在不确定性，这将对美股走势产生影响。

经济增长动能不足：尽管零售销售数据强劲，但工业生产数据疲软，其他经济指标也显示经济增长动能不足，这将影响企业盈利预期，进而影响美股走势。

地缘政治风险：美国大选、中东局势动荡等不确定因素可能对市场情绪产生影响，进而影响美股走势。

专家观点：

张弛：“此前美国ISM制造业PMI不及预期、非农低于预期、失业率高于预期、CPI小幅弱于预期，市场极致定价美国会进入衰退，驱动日元套息交易集中平仓，情绪变得比较糟糕。但如今，超预期的零售销售等数据让‘衰退交易’又被修正，资产波动加剧。”

张弛：“市场目前对美联储降息的预期偏多，今年还剩3次会议，市场预期有一次需要降息50基点。但回顾历史上降息50基点的情况，前几次分别是2001年互联网泡沫、2008年金融危机以及2020年3月的疫情。除非事态急剧恶化，否则美联储几乎不太可能一次降息50基点。今年余下时间美联储3次会议均降息25个基点的概率是最大的，但明年可能会补降1—2次。”

Michael Kelly，柏瑞投资多元资产主管：“减少了基金股票持仓，而且可能会进一步从股市撤走资金。”

Arun Sai，百达资产管理高级多元资产策略师：“波动性让人很难增加风险敞口。”

美国银行全球基金经理月度调查：“随着对全球经济增长的预期降至八个月来的最低水平，8月份投资者增加了对现金的配置，减少股票的超配头寸。只有31%的受访者表示，他们在8月份增持了股票，低于7月份的51%，而他们的平均现金水平为管理资产的4.3%，高于一个月前的4.1%。”

张弛：“美股波动率上行也有季节性影响，每年11月之前波动率普遍会提高，今年正好也是美国大选落地之时。只要美国经济不急剧衰退，美股很难持续性下跌，现在均衡性策略可能更好，比如同时布局医疗和科技。到明年年中，利率下行趋势基本上是确定的，看好美债前景。美元或将保持相对强势，一般来说，在美联储大幅放水、全球经济复苏之前，美元很难趋势性走弱，别的国家可能比美国经济更差。”

王有鑫：“未来美国和全球金融市场走势仍高度依赖于美国主要经济数据变化及市场对美国经济衰退的判断。分情境看，如果美国经济增速温和回落，市场情绪保持稳定，则美联储将以更稳妥的方式推进降息，股市有望进一步上涨；而如果美国经济快速转差，市场情绪将再度悲观，美联储将不得不考虑加大降息幅度，日美货币政策分化态势将加速，“套息交易”将再度逆转，跨境资本流动方向变化将对全球金融市场带来较大冲击。因此，应持续关注后续美国经济数据变化，动态调整预期。”